Sentimen China Kembali Mengemuka
Harga batu bara Indonesia sempat menguat dalam pasar ekspor ke China. Namun, sinyal pemulihan itu ternyata rapuh. Dikutip dari Sxcoal, harga batu bara kalori rendah asal Indonesia—khususnya 3.800 kcal/kg NAR—mengalami rebound pada awal pekan ini ke kisaran USD42–43 per ton FOB, naik dari USD41–42 per ton pekan lalu. Kendati begitu, transaksi nyata justru masih bertahan di atau sedikit di bawah USD41 per ton.
Kenaikan harga tersebut dipicu oleh sedikit peningkatan minat beli dari pembangkit listrik pantai timur China. Beberapa pelaku pasar menyebut bahwa pasokan domestik jenis 4.500 kcal/kg di pelabuhan-pelabuhan utara semakin langka, sehingga importir mulai melirik kembali pasokan dari Kalimantan.
Namun, euforia itu dibarengi dengan lonjakan biaya angkut. Tarif seaborne freight kapal Panamax dari Kalimantan ke selatan China naik hampir 10 persen dalam 19 hari pertama Juni, seiring menguatnya harga minyak dunia. Kondisi ini kembali memangkas daya saing batu bara Indonesia, bahkan membuat margin perdagangan menyempit di tengah stagnasi permintaan nyata. Dua perusahaan listrik milik negara di China bahkan sempat menetapkan harga pembelian maksimal hanya sekitar USD39,6 per ton FOB Kalimantan, melalui tender pengiriman Juli–Agustus. Akibatnya, banyak penjual menahan diri, dan likuiditas transaksi menjadi tipis.
Sejumlah trader mulai meragukan keberlanjutan reli ini. Permintaan dari sektor kelistrikan disebut belum benar-benar pulih, sementara stok di pelabuhan Guangzhou mencapai 3,13 juta ton per 19 Juni—level tertinggi dalam sebelas bulan terakhir. Bahkan ada tender yang dibatalkan setelah harga penawaran melebihi batas maksimum USD47,4 per ton CFR.
Di pasar domestik China, harga batu bara thermal tetap stabil. Para penjual menahan penawaran jenis 4.500–5.000 kcal/kg demi menjaga harga tetap tinggi. Meski begitu, peluang kenaikan dinilai terbatas. Seorang trader dari Zhejiang menyebut, curah hujan yang tinggi membuat pasokan listrik dari tenaga air meningkat, menekan permintaan batu bara untuk sementara waktu.
Sementara itu, di bursa global, harga futures batu bara Newcastle tercatat naik ke level USD106 per ton pada Juni, tertinggi dalam empat bulan terakhir. Rebound ini memperpanjang tren pemulihan dari titik terendah USD93,7 per ton pada April lalu. Data Trading Economics menunjukkan bahwa lonjakan ini ditopang oleh meningkatnya permintaan impor dari India dan China sepanjang Mei, yang masing-masing mencatat level tertinggi dalam lima bulan terakhir.
Namun demikian, dari sisi regulasi domestik, sinyal tekanan masih terasa. Harga Batubara Acuan (HBA) yang ditetapkan Kementerian ESDM untuk periode kedua Juni 2025 kembali turun menjadi USD98,61 per ton. Ini berarti penurunan 2,34 persen dibanding periode pertama Juni 2025 yang sebesar USD100,97. Jika dibandingkan secara tahunan, penurunan bahkan lebih tajam—sebesar 19,83 persen dari HBA Juni 2024 yang tercatat USD123 per ton.
Kontras antara tren rebound di pasar spot dan penurunan harga referensi ini menunjukkan bahwa pemulihan masih belum merata. Pasar masih meraba-raba, menimbang apakah lonjakan harga saat ini akan berlanjut atau hanya menjadi jeda singkat dalam tren penurunan yang lebih panjang.
Rebound atau Aksi Bandar?
Secara teknikal, saham CUAN menembus kembali garis rerata bergerak 20 hari (MA20), level psikologis yang kerap dijadikan acuan untuk menguji kekuatan tren jangka pendek. Indikator RSI mulai menanjak dari zona netral, menandakan peningkatan minat beli. Sementara itu, MACD sudah membentuk sinyal golden cross, yang biasanya diartikan sebagai awal potensi tren naik.
Data Investing menunjukkan sebanyak 16 indikator teknikal populer mengeluarkan sinyal “Strong Buy”, memperkuat momentum positif yang tercermin dari harga.
Namun, volume transaksi justru menunjukkan pola yang lebih hati-hati. Lonjakan terjadi di awal sesi, tetapi melemah menjelang penutupan. Ini bisa dibaca dua arah: distribusi halus oleh pelaku besar atau akumulasi bertahap yang menahan laju agar tidak terlalu mencolok di radar investor ritel.
Lalu, kalau semua indikator tampak “buy”, kenapa volume justru menyusut di akhir sesi? Untuk menjawabnya, kita perlu menengok ke dalam aktivitas orderbook dan melihat siapa sebenarnya yang mendorong kenaikan harga CUAN hari ini. Apakah ada tanda-tanda distribusi yang patut diwaspadai.
Kenaikan saham CUAN hari ini tidak memperlihatkan pola distribusi besar-besaran dari investor institusi, terutama asing. Data dari platform perdagangan Stockbit menunjukkan bahwa aksi beli masih ditopang oleh investor domestik, meski investor asing juga mencatat net buy sebesar Rp7,04 miliar di pasar reguler.
Dari sisi broker, terlihat JP Morgan (kode BK) menjadi pembeli terbesar dengan nilai transaksi Rp25,6 miliar. Disusul oleh Trimegah Sekuritas (LG) dan Buana Capital (RF) — dua sekuritas lokal yang biasanya diasosiasikan dengan manajer investasi domestik dan ritel aktif. UOB Kay Hian (AI) dan UBS Sekuritas Indonesia (AK), yang dikenal sebagai broker asing aktif, juga ikut memborong saham CUAN di level harga rata-rata yang berdekatan, yakni Rp11.932 hingga Rp11.970 per saham.
Sementara di sisi penjualan, BRI Danareksa (OD), Stockbit (XL), dan Sukor Sekuritas (AZ) mendominasi daftar seller dengan nilai yang tidak mencolok besar. Tidak tampak broker asing yang membuang saham dalam volume besar, sebuah indikasi bahwa aksi jual hari ini tidak berasal dari panic selling institusi global. Bahkan, Kiwoom Sekuritas Indonesia (AG)—yang kadang diasosiasikan dengan aksi asing Korea—hanya menjual Rp7,4 miliar.
Secara total, partisipasi domestik mencapai 65,3 persen dari total nilai transaksi. Volume perdagangan pun serupa: dua pertiga berasal dari investor lokal. Namun yang lebih menarik, distribusi antara beli dan jual domestik tergolong seimbang (Rp136,3 miliar vs Rp143,3 miliar), yang menunjukkan bahwa pergerakan hari ini belum didominasi satu arah penuh.
Pola semacam ini mencerminkan potensi akumulasi yang masih berlangsung, bukan distribusi masif. Tidak terlihat pergerakan anomali dari broker yang biasa menjadi kaki tangan aksi pump and dump. Justru sebagian besar order datang dari institusi atau broker mapan yang cenderung konservatif dalam mengelola posisi.
Dengan kondisi seperti ini, kenaikan CUAN tampaknya belum selesai hanya dalam satu sesi. Namun, perlu kehati-hatian terhadap volume yang sedikit menurun di akhir sesi dan partisipasi asing yang masih terbatas.
Sementara itu, saham-saham batu bara lain justru menunjukkan dinamika berbeda. AADI, misalnya, hanya naik 1,08 persen, tetapi diborong investor asing dengan net buy sebesar Rp9,7 miliar. Ini bisa dibaca sebagai bentuk keyakinan pasar terhadap AADI, namun tanpa lonjakan harga yang signifikan, artinya dorongan dari sisi permintaan belum terlalu kuat.
Kondisi sebaliknya terjadi pada PTBA dan ITMG. Saham PTBA terkoreksi hampir 3 persen, disertai aksi jual bersih asing sekitar Rp6 miliar. Ini bukan hanya mencerminkan tekanan harga, tapi juga pelepasan posisi oleh investor institusi, menandakan kehati-hatian terhadap prospek jangka pendeknya.
ITMG bahkan lebih ekstrem. Saham ini ditinggalkan asing dengan net sell di atas Rp41 miliar, yang menandai eksodus skala besar. Padahal dari sisi fundamental, ITMG masih dianggap solid. Ini memberi sinyal bahwa tekanan mungkin lebih berasal dari faktor eksternal, entah karena profit taking atau rotasi portofolio sektor.
Dari seluruh saham batu bara yang diamati, CUAN menjadi satu-satunya yang mencatatkan kenaikan signifikan tanpa euforia asing. Gerakannya justru ditopang oleh investor lokal — baik ritel maupun institusi domestik. Dalam lanskap yang sedang tertekan, keberhasilan CUAN bertahan bahkan naik, menjadi anomali yang patut diperhatikan.
Naik tapi Belum Meyakinkan
Kenaikan saham CUAN hari ini memang mencuri perhatian. Namun di balik lonjakan harga, tak terlihat adanya katalis kuat dari sisi fundamental. Tak ada pengumuman korporasi, belum ada laporan kinerja baru, dan tren permintaan global batu bara juga masih bergerak lambat.
Harga batu bara memang sempat rebound, termasuk untuk kalori rendah asal Indonesia, tapi volume transaksi di pasar ekspor belum menunjukkan lonjakan. Bahkan, beban biaya angkut (freight cost) yang terus naik justru menjadi penekan baru bagi margin penjualan. Jika volume tender dari China tak segera pulih, maka keunggulan harga batu bara Indonesia bisa kembali tergerus.
Untuk jangka pendek, sentimen teknikal memang berpihak pada CUAN. Indikator teknis mengarah pada sinyal beli, dan belum ada pola distribusi besar yang terlihat dari pergerakan broker institusi. Tapi bagi investor yang berpikir dua langkah ke depan, kehati-hatian tetap diperlukan. Kenaikan yang tidak ditopang fundamental atau berita korporasi bisa jadi hanya jeda sebelum tekanan balik datang.
